Quels facteurs influencent les taux de change ?

On associe souvent les mouvements des taux de change aux grands événements mondiaux. Mais quels autres facteurs entrent en jeu ? Les variations des taux de change dépendent de multiples paramètres qui interagissent entre eux. Les comprendre permet d’identifier les grandes tendances et peut aider les entreprises à construire une stratégie de gestion du risque de change adaptée.

Taux d’intérêt et inflation : un équilibre qui influence les devises

Les taux d’intérêt ont-ils un impact sur les taux de change ?

Les taux d’intérêt jouent un rôle central dans l’économie d’un pays. Les banques centrales les utilisent notamment pour agir sur l’inflation. Il est donc logique qu’ils comptent parmi les facteurs influençant les taux de change.

Leur impact sur les devises reste toutefois nuancé et doit aussi être analysé en lien avec l’inflation.

• Un taux d’intérêt plus bas peut augmenter le risque d’inflation, car emprunter devient moins coûteux. Lorsque les ménages et les entreprises empruntent davantage, ils ont tendance à consommer plus et à épargner moins. Cette dynamique peut exercer une pression à la hausse sur les prix.
  
  

• Un taux d’intérêt plus élevé produit généralement l’effet inverse, car il encourage l’épargne. Il peut aussi soutenir la valeur d’une devise en attirant des investissements étrangers à la recherche de meilleurs rendements.

Il existe donc bien une corrélation entre les taux d’intérêt et les taux de change, mais elle n’est jamais systématique. Comme les taux d’intérêt sont étroitement liés à l’inflation, ces deux dimensions doivent être analysées ensemble.

Quel est l’impact de l’inflation sur les taux de change ?

Une inflation faible et stable a généralement un effet positif sur la valeur d’une devise. Même si l’inflation est souvent perçue comme un facteur négatif, un certain niveau d’inflation peut être bénéfique pour l’activité économique, à condition qu’il reste maîtrisé.

C’est notamment le cas dans les situations suivantes.

• La banque centrale apporte une réponse adaptée, par exemple en relevant les taux d’intérêt. Cette décision peut attirer des capitaux étrangers à la recherche de rendements plus élevés.
  
  

• L'inflation reste stable et prévisible. De nombreux gouvernements visent par exemple une inflation d’environ 2 %, un niveau qui peut soutenir l’activité économique.
  
  

• L’inflation n’augmente pas trop rapidement. Lorsqu’elle progresse fortement et qu’elle n’est pas correctement maîtrisée, elle peut se transformer en hyperinflation.

L’hyperinflation peut fortement déstabiliser une devise et réduire son pouvoir d’achat. Concrètement, elle rend les importations très coûteuses et peut faire grimper le coût de la vie à des niveaux difficilement soutenables. Elle peut aussi entraîner une dépréciation extrême de la monnaie, au point qu’il devient peu intéressant de la détenir.

Plusieurs exemples historiques illustrent ce phénomène, notamment le Venezuela et le Zimbabwe. Dans le cas du Zimbabwe, l’hyperinflation a conduit au remplacement du dollar zimbabwéen par le Zimbabwe Gold (ZiG, code ISO ZWG) en avril 2024, après un taux d’inflation de 55,3 % en mars.

Une inflation très faible, par exemple autour de 0 %, et la déflation posent également problème. Dans ce cas, les ménages et les entreprises peuvent reporter leurs dépenses, ce qui freine l’activité économique.

Caption: Deux hommes japonais se tiennent devant des panneaux affichant les mouvements du marché boursier.

L’un des exemples les plus connus de l’impact de la déflation sur une devise est le phénomène des « décennies perdues » au Japon, qui s’étend sur une période de 30 ans. Plusieurs facteurs ont contribué à cette situation, notamment le vieillissement de la population et les choix de politique économique. Cette période a rendu le yen japonais particulièrement volatile.

Stabilité politique et valeur des devises : une corrélation directe

La stabilité politique est un autre facteur déterminant. Certaines devises, comme le franc suisse, bénéficient d’un statut de valeur refuge grâce à la stabilité du pays. Cette perception peut soutenir leur valeur.

Mais une devise très forte peut aussi créer des difficultés pour l’économie, notamment en rendant les exportations plus coûteuses si cette dynamique n’est pas correctement gérée.

À l’inverse, lorsque l’incertitude augmente, par exemple lors d’événements politiques ou géopolitiques majeurs, les taux de change peuvent devenir plus volatils.

C’est ce que l’on a observé lorsque le dollar américain a fortement reculé en 2025. L’un des principaux facteurs a été l’introduction de la politique tarifaire américaine, qui a remis en question l’idée selon laquelle la réélection de Donald Trump en 2024 serait suivie d’une forte croissance.

L’effet de surprise peut également amplifier les mouvements de marché. Après le vote du référendum en faveur du Brexit, qui a pris de court une grande partie du public et de la classe politique britanniques, la livre sterling a fortement chuté. Elle a atteint son plus bas niveau depuis 31 ans et perdu près de 10 % face au dollar américain en peu de temps. Ce résultat n’était pas celui attendu par les marchés, qui ont fortement réagi face à l’incertitude entourant l’avenir du Royaume-Uni.

Les marchés anticipent parfois les annonces économiques

Les marchés réagissent souvent avant les changements attendus en matière de taux d’intérêt, de données économiques ou de décisions politiques.

Les réunions des comités de politique monétaire, au cours desquelles les décisions de taux sont annoncées, en sont un exemple. Les traders peuvent commencer à acheter une devise avant même qu’une décision officielle ne soit publiée. Les taux de change peuvent donc évoluer en amont d’une annonce.

Mais lorsque l’effet de surprise est limité, contrairement à ce qui s’est produit avec le Brexit, l’impact est généralement moins marqué.

Déficit commercial : quel impact sur les devises ?

La position commerciale d’un pays joue également un rôle important. En règle générale, les pays qui affichent un excédent commercial, c’est-à-dire qui exportent plus qu’ils n’importent, tendent à disposer de devises plus fortes.

À l’inverse, lorsqu’un pays importe plus qu’il n’exporte, il a besoin de davantage de capitaux étrangers que ce que ses exportations lui rapportent. Il peut alors être amené à vendre sa propre monnaie pour acheter d’autres devises. Cette situation peut créer un excédent de monnaie locale inutilisée et entraîner son accumulation dans des comptes étrangers. Ces facteurs peuvent contribuer à la dépréciation de cette devise.

Entreprises : comment gérer l’impact des mouvements de change ?

De nombreux facteurs peuvent influencer les taux de change. Leur importance varie toutefois d’un marché à l’autre, et leurs effets restent difficiles à prévoir.

Il est possible de suivre les taux de près et d’essayer d’identifier le meilleur moment pour convertir des devises. Cette approche comporte néanmoins des risques. Même les professionnels du marché des changes peuvent se tromper dans leurs anticipations.

Les solutions de gestion du risque, comme les contrats à terme, les contrats à terme non livrables ou les options, font partie des outils utilisés par les entreprises pour limiter l’impact des mouvements de change.

Elles permettent d’apporter davantage de visibilité dans un marché en constante évolution, sans avoir à surveiller les taux en permanence.